银行和金融工商办理硕士，我国注册管帐师。曾先后担任蛇口中华管帐师事务所审计项目司理、杭州中融出资办理有限公司财务顾问项目司理、世纪证券归纳研讨所研讨员、中银世界(我国)证券危险办理部高档司理等职务；2005年参加景顺长城基金，历任研讨员、股票出资部出资副总监，现任总司理助理、股票出资部出资总监。

　　成立于2003年，是国内首家中美合资的基金办理公司，总部设于深圳。17年来专心自动办理出资事务，构建起了股票出资、固定收益出资、量化出资、世界出资、财物装备/养老等事务板块，具有强壮的归纳出资实力，接连三年连任我国证券报评选的“金牛基金办理公司”奖。

　　商场上的一些大牛股，看它这么多年的盈余状况会发现，这些大牛股的发生是有原因的，都在于它的盈余能够多年持续添加。从中长时间选股的视点，依然存在不少时机，可重视根本面坚实、具有中心竞赛力、估值轻视或合理的职业龙头公司、绩优蓝筹股。从中长时间来看，职业龙头变得更值得重视。这些公司的竞赛力比较强，由于疫情竞赛对手疲弱，在未来能够获益于职业集中度的提高和商场份额的提高。美国大市值的公司根本上也都是大消费股或许科技股。前十大市值的公司里边，科技股占比较大。我国未来也会出一些很大型的消费股公司和科技股公司。

　　余广：我的出资理念是寻求长时间出资报答，重视公司长时间根本面，以及公司股价的长时间表现，进行长线出资。

　　长时间来看，咱们看公司股价的上涨，根本上由它的盈余添加来推进。短期有些公司的股价或许也能涨许多，但假如没有盈余的支撑，仍是会掉下来。商场上的一些大牛股，看它这么多年的盈余状况会发现，这些大牛股的发生是有原因的，都在于它的盈余能够多年持续添加。

　　我的做法是期望能够挑到这些盈余持续添加的好公司，经过公司的盈余添加，还有股东报答的持续添加，来取得股价上涨的本钱利得还有分红。

　　余广：我国的复工复产逐渐康复到正常水平，欧美的疫情也自高点下落，也在逐渐解封，复工复产。疫情对商场的冲击最困难的时分现已曩昔，股市的运转也回到正常的轨迹，更多回到根本面。

　　我国股市现在一方面受经济根本面下滑的影响，另一方面是富余的流动性环境，商场利率水平处于很低的水平，从现在我国股市全体估值、股息率水平看（按正常盈余水平算），在大类财物装备中，吸引力在添加。

　　从中长时间选股的视点，依然存在不少时机，可重视根本面坚实、具有中心竞赛力、估值轻视或合理的职业龙头公司、绩优蓝筹股。

　　余广：从一个比较长时间视点来看，咱们需求判别一家公司长时间事务价值是否因疫情受损。比方一些公司前期由于疫情不能复工，无法准时完结客户订单，长时间来看会形成订单与客户的丢失。对这类企业，不只是短期冲击，也是长时间的危害。

　　但关于另一些公司，特别是比较大型、竞赛力较强的公司，由于竞赛对手的退出能够接到更多的订单，从长远来看，这些公司的竞赛优势能够表现出来，未来商场份额、职业的集中度也能够提高。所以从长时间视点来讲，疫情是个试金石，与职业龙头和公司竞赛力较强、财物负债表健康的公司会包围开展。

　　比方在线教育、在线医疗、云服务、医药生物等。以往在线教育、在线医疗等职业虽然有不错的远景，但开展困难。由于这次疫情，这些职业或许一会儿迸发，相似2003年SARS对电商的推进。最直接的还包含一些医药生物公司，短期长时间来看都能获益，短期能够接到许多订单，长时间能够因而进入一些从前进不去的三甲医院，乃至拓宽海外客户集体。一起从中长时间来看，职业龙头变得更值得重视。这些公司的竞赛力比较强，由于疫情竞赛对手疲弱，在未来能够获益于职业集中度的提高和商场份额的提高。

　　余广：从长时间视点来看，消费和科技，仍是比较重要的方向。大消费和科技简单出一些大市值的公司。美国大市值的公司根本上也都是大消费股或许科技股。前十大市值的公司里边，科技股占比较大。我国未来也会出一些很大型的消费股公司和科技股公司。

　　余广：我觉得首要是看时间跨度，以多长的时间跨度来看一家公司会影响到你对一家公司的观点，影响到你的买卖行为。商场对一家公司的不合其间很大的原因是咱们看的时间跨度不一样，形成观点上、买卖上的不合。

　　对我来说，我往往是以实业出资者的视角来审视一家公司，实业出资者对出资是很慎重的，由于投错了你卖都卖不掉，所以有必要看公司长时间的盈余。而关于股票出资者来说，我今日买了，明日想卖就能够卖掉，所以很简单只看短期，不重视长时间。

　　首要，中心目标是公司的ROE。从股东视点来看，只要一家公司的股东报答率，也便是ROE，满足的高，股东才乐意去出资这家公司；别的，ROE其实也是一个很好的挑选公司的办法，咱们经过高ROE能够把一些做的好的、具有竞赛优势的公司挑选出来。由于一家公司假如能够取得高ROE，就阐明它做的比同业要好，比社会的均匀报答要高，也就阐明在竞赛优势方面，其实它是做的比较好的。

　　因而经过这个目标，是能够把好的公司给挑选出来的。咱们经过对ROE进行分化，把它发生高ROE原因找出来，然后了解公司的事务形式，并且展望公司未来ROE的改变，比方它是不是能够在未来也维持在一个比较不错的ROE水平。从这一点来看，也是咱们做研讨剖析的一个很好的东西。

　　第二个目标是公司盈余的安稳性。我期望一家公司的盈余要相对安稳，假如它的盈余动摇比较大，有时挣钱，有时不挣钱，或许这家公司是归于一个偏周期性的职业，周期好的时分就挣钱，周期差的时分就不挣钱。或许是由于这家公司的议价才能存在必定问题。比方，它的本钱提高，可是产品的价格不能跟着提高，不能把本钱转嫁出去，这就阐明这家公司的议价才能还存在一些问题；别的，假如一家公司的盈余动摇很大，对咱们做盈余猜测有必定的难度。所以我觉得公司的盈余安稳性也是很重要的量化目标。

　　第三个目标是公司的现金流。关于一家公司，它公布出来的盈余，其实是管帐上的盈余，假如这种盈余没有现金流的合作，它的盈余质量或许存在问题。一家公司或许它的添加很快，可是它的添加没有一个运营性现金流的合作，它的运营添加、盈余添加或许会有水分。

　　我不只看公司的运营现金流，我也比较重视公司的自在现金流，一家公司在扩张阶段，或许大开展阶段，它某些年度呈现自在现金流为负，我觉得是比较正常，是能够了解的；可是一家公司假如天长日久自在现金流都是负的话，作为股东来讲，我觉得不是一个很好的挑选。由于这种类型的公司，终年来看是没有分红才能的，并且还会常常跟股东要钱，做融资、配股。所以我对自在现金流也是比较重视。

　　第四个目标是看财物负债表。某种程度来看，我以为财物负债表反映了一家公司的运营成果，假如一家公司的财物负债表很差，它就没有理由说它自己做得好，由于假如它做得好，必定就会反映在它健康的财物负债表上，假如没有，就阐明它做的其实是欠好的。一家公司假如它的财物负债表比较差，负债率很高，用了很高的杠杆，这种类型的公司，它的抗危险才能也是存在问题的。假如呈现比较恶劣的状况，这种公司是简单倒掉的。

　　所以我对财物负债表的重视度是比较高的。我期望，一家公司的财物负债表仍是要比较健康，我投的许多公司，它们的杠杆率、负债率都很低，公司都是净现金的状况，根本上是没有银行借款的。

　　第一点是要看公司的事务价值、事务形式，了解、了解并认同一家公司的事务形式是我出资的根底。我以为，一家好的公司，它的事务形式不只是在本年或许两年内，能给股东带来不错的报答，在未来比较长的时间段内，都能够给股东带来一个不错的报答。只要这样，我才会去长时间持有这一家公司。

　　第二点是看公司的管理结构、办理层才能和诚信水平。假如一家公司的整个管理结构存在比较大的缺点，公司的办理层又不靠谱，那么这种类型的公司根本上是不碰的，我觉得危险比较大。

　　余广：选股的几个定量目标均是特别重视的财务目标，ROE、现金流、盈余和财物负债表。

　　余广：港股具有估值优势，现在港股的估值处于前史低位，性价比较高；港股出资者关于估值比较抑制，不是说一个公司咱们都很喜爱，就把它炒得特别贵。

　　一起，港股出资者乐意给一些透明度较高的龙头白马公司估值溢价，与A股喜爱概念、热门不同。

　　另一方面，港股动摇较大，一旦投错根本没有纠错的时机，所以选股上需求愈加慎重。我个人比较重视A股中稀缺的大型公司，比方在A股中很难自下而上找到估值较为合理的具有竞赛力的大型科技股。消费类也有一些很强的公司，事务形式很厉害，A股中比较稀缺。

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