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光大证券-非银行金融职业港交所SPAC咨询文件的考虑与展望:三问三答解读SPAC的金融特点与出资价值-211014

发布日期:2024-03-29 07:02:39   作者:酷游ku游登录   

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  为什么近两年SPAC忽然鼓起,是监管套利仍是金融立异?与干流上市方法IPO比较,SPAC最中心差异在于上市的定价权从公司与出资人的询价,转向了公司与SPAC主张人之间洽谈,然后公司上市的流程、上市时刻和估值定价和IPO均有所差异。【慧博投研资讯】

  SPAC(SpecialPurposeAcquisitionCompany)上市进程交融了直接上市、吸收兼并、私募融资和期权产品等一系列金融东西。(慧博投研资讯)SPAC即公司的“借壳上市”,仅仅这个“壳”并非已上市公司,而是已上市的纯资金账户。SPAC作为金融立异东西,首要优势有:一是上市时刻缩短,SPAC并购生意均匀3至6个月就能够达成协议,可协助公司更灵敏地运用股市上市窗口期。二是价格确定性更高,生意更具有灵敏性。SPAC并购由上市主体与SPAC主张人商定价格,对定价进程有较大的控制权。三是SPAC主张人具有熟行专业与常识,关于估值有必定专业性,而且对拟并购公司能够进行赋能。四是SPAC享有某些监管优势,这源于它们在兼并生意中将公司上市,因而它们受兼并规矩而非揭露发行规矩的监管,而且SPAC方针公司及其承销商面对的职责危险峻低。从实践来看,2020年以来全球流动性广泛、权益商场量价齐升的布景下,科技类企业生长赛道的不确定性和估值的专业性愈加符合了SPAC的特征,故而挑选SPAC上市的公司大部分为科技类公司,美国SPAC上市的公司有三分之一左右是TMT企业。港交所的SPAC与全球各首要生意所的差异?港交所引进SPAC的含义正如其揭露表明:“香港引进SPAC上市准则可为商场供给传统初次揭露招股以外的另一途径,招引更多来自大中华区、东南亚以致世界各地的公司来港上市”。港交地点准则上相对较为严厉,现在在实践阶段更倾向于“小步缓行”,在保证SPAC关于优质公司有必定招引力的一起实在维护出资人权益:结构设计上,最大的差异在于PIPE(私募出资基金)有必要参加,经过其专业性提高估值的合理性。从主张人来看,只让经验丰富、名誉杰出、努力物色优质并购方针的出资者作为主张人。从上市标的挑选来看,与借壳上市的要求根本保持一致。从出资人来看,只允许门槛较高的专业出资者认购和生意SPAC证券。

  “盲盒游戏”中,SPAC各参加主体的出资时机有哪些?从参加主体来看,主张人假如顺利完结兼并退出,潜在收益可观。关于SPAC主张人而言,能够经过低成本原始股、行使发行人权证等取得巨额收益。被兼并公司在享用SPAC更为灵敏的生意结构时,要留意因为主张人和原始股东行权所带来的股份的贱价摊薄。二级商场出资人有阶段性收益,一般在传出兼并音讯至正式兼并完结期间。长时间收益首要看标的质量。从资本商场建造的视点,SPAC形式的实质是为生长型科创企业供给更灵敏的上市融资途径。从金融机构的视点,充沛发挥金融机构定价和价值发掘功能,拓宽“投行+出资”事务形式。从监管的视点,SPAC因为其结构的灵敏性,需求留意平衡发行人、并购主体和二级商场出资人的利益联系。

  出资主张:生意所之间竞赛其实便是对优质上市企业的竞赛,世界各地生意所引进SPAC的深层次原因在于提早介入优质公司,并为其融资供给便当。SPAC相当于经过金融立异手法充沛发挥发行人和出资人的价值发掘和发明才能,在这个进程中,公司股票的商场价值也得以愈加充沛的表现。以港交所为代表的生意所关于SPAC的推行和实践,利于支撑立异型、生长型科技企业的融资需求,也有利于我国多层次资本商场的建造。

  危险提示:方针推动不及预期;资本商场股价动摇超预期;中小出资者利益遭到侵吞;上市标的质量不及预期。

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