当时的金融数据中包含了太多的非金融“噪音”，更多表现了包含微观方针、监管环境改变等要素叠加后的经济运转成果

　　财新网“简容论经”专栏作家，经济学博士，现任职中国建设银行金融商场部，本专栏观念与所属单位无关

　　2021年经济展望（四）： 利率曲线年经济展望（三）：人民币汇率的变数

　　刚发布的10月份信贷融资净增规划仅为5470亿，是2014年以来10月份的最低值。如此低的信贷融资数据超出了商场遍及预期，由于从10月份全体的金融环境而言，无论是利率环境，仍是汇率环境均坚持了中性安稳态势，可是代表实体运营现金状况的M1增速已降至3.3%。不过10月份融资规划下降的背面，存在必定程度的季节性原因。近年来社会融资和信贷融资根本呈现出“季末月份上冲、季初月份回落”（3月、6月和9月金融数据遍及都好，4月、7月和10月金融数据遍及回落）的投进节奏，本年这个特色尤为杰出。但鉴于本年以来保增加的微观逆周期方针节奏未减，季节性要素只能解说10月份金融数据超预期疲弱的一小部分原因。全体而言，10月份金融数据预示着四季度经济增速企稳难度巨大。