《渠道金融新时代》以渠道金融为要点，统筹互联网工业的开展，剖析其正向和负向效应，以及如安在规制下发挥好正向效果，并对负向效应做好监管
30多年来，全球经济社会逐渐向信息化社会转型，并且呈跳跃式加快的态势。起点是20世纪80年代末互联网上线，以个人核算机、笔记本电脑为首要标志设备，通讯技能为以太网，信息东西以搜索引擎、电子邮件为主。约20年后，4G和智能手机开端遍及，信息社会转型呈跳跃式加快开展，信息东西多样化、纷繁复杂，呈现了不必、电商等线上服务，线上线下交融开展，信息化渗透到经济社会的方方面面、角旮旯落。技能支撑才能也完成了跨越式开展，服务器核算和存储才能提高了数亿倍，根据大数据的算法才能提高更是难以计量。现在的数字化转型，由内部效益和外部压力驱动，各职业都在产生，金融职业也不破例。
跟不上金融科技走势的基金办理人被逐渐筛选。到2020年，被迫出资商场占比已超越51%。被迫出资者也离不开金融科技，基金办理人依托大数据和算法，及时乃至提早投撤指数权重股或许调整ETF组合，以完成指数化出资乃至指数增强战略。与此一起，根据大数据和算法的量化高频买卖战略鼓起。为了削减几毫秒的时延，纽交所周边的办公室租金成倍上涨，用于加载支撑高频买卖的数据库和服务器，并以最短间隔接入买卖所系统。还有很多的使用场景，此处不再赘言。
互联网加金融产生了一系列没有大规模闪现的现实问题。如数据主权的界定和使用权力的规制、反独占及公共安全问题，以及如安在服务社会，特别是服务“长尾集体”，提高全社会金融福祉的布景下，避免“肥尾危险”和系统性危险。在这方面，美国是较早遇到问题、测验处理问题的国家。记住2010年美国一个买卖员的“胖手指”将“m”输成“b”，将百万美元级的指数相关产品卖出，误操作为10亿美元级，成果道琼斯指数不到一小时暴降1000点。以往也产生过“胖手指”事情，丢失的往往是单一股票，而这次高频量化战略占很大商场比例，战略算法的相似性具有“羊群特征”，造成了雪崩效应，以至于纽交所引进“熔断和喘息”机制加以应对。一些买卖商也引进了数字化快速过滤关口，避免“胖手指”事情。这是前期金融科技引发系统性危险的比如。
但实践问题的呈现总是产生在应对战略之前。金融科技的全社会乃至跨境数据渠道化，呈现了很多未曾遇到的场景，所以规制有必要不断立异。金融科技、渠道金融，起源于美国，进入欧洲后呈现了与美国略有不同的开展场景。金融科技、渠道金融在我国的开展大约有十年光景，开展敏捷，极具我国特色，但其背面的逻辑与先行国家是相通的。
《渠道金融新时代》以渠道金融为要点，统筹互联网工业的开展，剖析其正向和负向效应，以及如安在规制下发挥好正向效果，并对负向效应做好监管。我以为至少有以下五点奉献。
榜首，广大的视界。以境内开展为首要视角，触及境外开展的经历和经历，更多地从监管者的视角看问题，捉住了当时的要点。一起，立足于开展和规制相结合，方针主张着眼于经过规制和监管争夺尽量将问题处理于严峻化之前，推进渠道金融职业健康开展。这是这本书的首要特色。
第二，客观剖析了渠道金融产生的必定性和上向效应。互联网渠道介入金融服务，从付出开端，逐渐拓宽使用场景，回击介入借款、存款、保险、财富办理等金融事务中的不同环节，将金融服务触角延伸到更纤细的旮旯，极大地下降了对个人客户和小微企业的触达、运营和危险办理本钱，有力地支撑了实体经济的开展。一起，与传统金融组织的协作，也在推进其向金融科技方向转型。
第三，剖析了渠道金融开展或许产生的危险。首要，基础性问题是渠道科技巨子的独占问题。例如，电商渠道巨子对小微电商的欺凌、服务性渠道大数据杀熟、渠道巨子收买潜在对手强化独占位置等。详细到渠道金融巨子，书中指出了数据道德、信用危险和引发系统性危险等问题。
第五，结合我国实践，学习世界经历，提出了有价值的方针主张。针对快速产生的向数字化社会的魂不附体，特别是渠道金融开展的实践问题，书中提出了立异监管办法的主张，具有前沿性、前瞻性。
总归，这本书侧重于监管，又力求将容纳式开展和公共部门规制相结合，是我所见到的实践和学术结合最严密的相关论说。
我国是向数字化社会魂不附体，并且金融科技、渠道金融开展最快的国家，一起，平衡好开展与安满是最重要的前沿课题。在中心决议“去杠杆”、《关于标准金融组织财物办理事务的辅导定见》（下称《资管新规》）出台之前的阶段，是金融科技开展最为无序的阶段，在此之后，逐渐进入有序开展阶段，但不少具有我国特色的问题仍需认真对待。
榜首，渠道金融要点服务于传统金融组织难以顾及的“长尾客户”。正如书中所说，“这部分客群对金融产品潜在的危险了解不深，对危险定价不灵敏，刚性兑付的崇奉显着，简单呈现‘羊群效应’，极易遭到虚伪信息和不妥言论的鼓动，引发严重社会事情”。这是“肥尾危险”效应。这种客户特性诱使运营者为了生存竞赛纷繁推出高息刚兑产品，乃至被居心不良者使用，制作庞式融资圈套。我讲过，许诺6%以上刚兑产品的，基本上都是骗子。在《资管新规》出台后，严峻制止高息刚兑产品。现在状况大有改观，装备型收益起浮产品已非常遍及，这说明，金融顾客的心态是能够改善的。
第二，民众特别是“长尾人群”，政府救助崇奉非常显着。他们总有侥幸心理，即使看到危险，也以为自己不会是“伐鼓传花”的终究一棒，就算在自己手中危险迸发，政府也会救助。乃至有些媒体也宣导这一执念。例如，“Bailout”原意是指财务紧迫帮助堕入危机的企业，在我国却一向被译为“救市”。1998年香港联络汇率保卫战被烘托为“救市”。2008年美国金融危机，美国财务部和美联储联合出手，也被报导为“大救市”。实践上，公共部门对股票商场未投入一分钱，而仅仅救助堕入危机的系统重要性金融组织，由于它们一旦倒台，那将是美国经济、社会的灾祸。大致的做法是，美国财务部以累积可转优先股的办法投入企业，要求5%的优先股股息还享有部分普通股的权力，如约束高管薪酬、规制某些运营活动，以这种办法进入，对这些企业的股票市值是有阶段性镇压的。美联储将被救助的金融组织悉数归入可融资和受监管的规模，并以略高于惊惧性跌落的市值购入MBS （典当支撑债券），安稳预期。股市经过一段惊惧式跌落后，终究企稳上升。美国财务部资金悉数回收，并有盈余，美联储的盈余更大，交纳给财务部的天伦之乐就达1300亿美元。
第三，规制和监管总是落后于危险的呈现，问题在于，平常要加强规制，呈现问题预兆要及早监管，将开展归入正轨。这需求及时清晰监管职责，但这在我国非常滞后。保险职业的投连险、全能险在欧美国家占有较大比例，开展比较正常，但进入我国后便敏捷变味，成为刚性兑付筹款。有些组织使用混业运营缺少监管的空地，经过“资金池”加杠杆入股银行进行自融，取得很多资金用于急进出资，有的乃至转为庞氏产品。其间，监管不完善是首要原因。
第四，一些当地政府政绩观产生误差或不重视危险。例如，大城市、区域中心城市盲目开展金融中心，给予各种优惠，反而集聚了危险。我在财务部作业时，一些市长向我介绍本地开展战略，大都有成为全国或区域金融中心的内容。我一般都会劝诫，不宜只看到资源集聚和税收效应，还要看到危险，并且你们监管责权缺乏，监管才能有限，非正规金融办法，非标准开展的投连险、全能险等过于集合，一旦出险，榜首职责人沉淀当地政府。
渠道金融具有独占性，那就引进独占竞赛，经过有规制的竞赛下降系统性危险。为处理监管滞后问题，这本书引进了监管沙盒的概念，学术性强、实操性缺乏。互联网渠道的特色是各范畴掩盖，渠道金融即使介入某几个金融事务节点，也难以将其装入关闭盒子中实验各种运营办法，测验监管规制办法。实践上，我国金融范畴呈现的危险很多归于违反财务、金融原理的知识性问题，有的还以为华尔街可行我国就可行，没有引进并改善其监管做法，其实老练金融商场国家的做法是总结经历经历的成果，咱们宜重视学习。
党中心、国务院高度重视统筹开展和安全，“十四五”规划和2035年前景方针大纲列有专篇论说“统筹开展和安全 建造更高水平的安全我国”。这本书遵循了这一理念，在指出渠道金融发挥积极效果的一起，很多研讨集中于公共利益安全。大纲还列有专节论说“施行金融安全战略”，明显地提出“健全金融危险防备、预警、处置、问责制度系统，执行监管职责和属地职责，对违法违规行为零忍受，守住不产生系统性危险的底线”，以及提出“防备化解影子银行危险”“健全互联网金融监管长效机制”“保险化解当地隐性债款，严惩逃废债行为”等详细任务。这本书表现了这一要求，通篇结合渠道金融的特色，探究了适宜的监管办法。
这是一本理论和实践相结合的好书，兹引荐给我们。我在引荐语中略有批评性的点评，是提示读者要更重视联络我国经济社会的特别场景和组织运转的特色，这样会更有启示。
（作者为全国政协外事委员会主任、财务部原部长、全球财富办理论坛理事长；修改：臧博）
《渠道金融新时代：数据管理与监管革新》，吴晓灵、丁安华等著，中信出书集团，2021年10月。本文为该书“引荐序”，略有删省，标题为编者所加。