科创板和创业板实施注册制变革之后，国内高科技企业上市脚步加速，私募股权出资退出途径拓展，给私募股权出资职业开展添加了新的动力。可是，现在职业界仍然存在募资难题，长线资金进入股权出资商场仍旧缺乏。
作为出资人， 有限合伙人（以下称“LP”）是私募股权出资职业的要害推动者。近年来，国资布景的LP已成为国内股权出资职业资金的重要来历，各地政府建立的引导基金规划越来越大，其对一般合伙人（以下称“GP”）的要求也越来越高。
当时，我国私募股权出资基金的募资环境怎么？“募资难”难在哪里？在各种环境发生改变的状况下，LP和GP怎么应对？针对上述问题，北京国有本钱运营办理有限公司副总经理王京，清科集团合伙人、清科母基金合伙人符星华，北京向阳科技立异基金有限公司总经理赵峥，紫荆本钱总经理钱进等业界人士进行了深入探讨。
《金融时报》记者：近两年来，私募股权职业呈现募资难的状况。从外部环境来看，新冠肺炎疫情给全世界都带来了极大的不确定性。方针方面，资管新规等方针的出台对募资职业的影响仍然存在。本年私募股权出资职业募资和出资状况怎么？
符星华：从本年上半年的数据来看，国内前期出资、创业出资、私募股权出资基金的征集金额近4600亿元，同比增加6.9%。而上一年全年募资总额达1.2万亿元，国内创业出资、私募股权出资、前期出资商场资金募资金额也是同比增加。实际上近两年募资是相等或许稍微增加的。
从资金来历结构来看，近两年募资结构发生了很大的改变，大约70%以上的资金是国有本钱和政府引导基金，而在2015年，国有本钱仅占30%。征集规划和战略上也发生了很大的改变，现在1%的头部组织征集资金占到整个商场的20%至25%，大基金征集资金数量较多。
从投向前期、VC和PE三个阶段的基金来看，投向前期和VC阶段的基金在曩昔4年中的募资规划一直在下降，而本年上半年，得益于各种方针利好，投向前期和VC阶段的基金征集金额在曩昔4年中初次上涨。投向PE阶段的基金在曩昔的4年中坚持相等，本年上半年初次下降。从人民币和外币基金来看，上一年全体的募资根本相等，稍微增加，但外币基金的征集规划同比增加28%。本年上半年，外币资金征集规划同比根本相等。
募资难是一个很正常的现象。国内私募股权出资职业尽管现已开展了挨近30年，可是关于人民币基金来说，爆发式开展是从2009年世界金融危机之后开端的，到现在不过12年。许多基金刚清算完榜首批，还有许多基金在清算的路上。2014年和2015年还有一波高峰期，而现在正是一个周期性的优胜劣汰的阶段。这个周期叠加宏观经济和开展周期，再加上疫情影响，让募资困难被扩展了。长时间来看，私募股权出资职业每3.5年就会呈现一个波峰波谷，5年到7年会有一个迭代，这是自然规律。
《金融时报》记者：在募资难的布景下，LP在挑选GP的时分就会慎之又慎。LP在挑选GP时，最垂青的特质是什么？
王京：国资组织在募资难方面的感触不会像商场化组织那么激烈。作为LP，咱们挑选GP的规范许多年没有变，总结为“四有”：一是有诚信，二是有专业，三是有价值，四是有温度。
“有诚信”是作为办理人的信誉责任的表现，时时刻刻都要把出资人的利益放在榜首位；“有价值”更着重的是双向赋能，GP为出资企业赋能的一起也为LP赋能；“有温度”更多是指出资组织在被投企业生长过程中对办理团队生长开展所供给的协助，比方说在CEO头脑发热的时分帮他降温，当他决心缺乏的时分，特别是在上一年的状况之下，LP的协助就显得尤为重要。
钱进：现在，私募股权出资职业同质化、内卷比较严重。GP能否给自己的LP展现出异乎寻常的特色、能否供给共同的价值是十分重要的。
别的，较大规划的基金存在优势，比方规划效应。可是从基金办理、危险操控、继续运营以及考虑到性价比、投入产出比、在规划扩展的时分能否确保收益率跟得上等方面，小规划基金优势更显着。紫荆本钱是投向前期创业类型的GP，因而我更期望有一些精品的GP，可以严厉操控规划，寻求肯定收益。但现在来看，包含前期基金在内的一切基金都在不断扩展自己的鸿沟，规划化倾向越来越显着，可是专业化和精细化缺乏。
赵峥：咱们对基金GP的成绩以及诚信都会有一些考量。一起关于比较有代表性的具有区域特色的母基金来说，更重要一点是GP能否对整个地域性的工业供给支撑。工业支撑需求有更多的专业GP，只要出资方向匹配，才干拿到相应的政府引导基金。咱们在挑选GP的一起，也有相应对GP反投的要求，这也是政府基金比较有代表性的特色，对GP的出资压力、办理压力，都会在这上面杰出地表现出来。
《金融时报》记者：本年以来，各地政府引导基金纷繁发力，怎么看待政府引导基金在私募股权出资职业中发挥的效果？
王京：政府引导基金是一个良性的循环，协助企业生长，终究完成共赢。在北京“两区”建造傍边以及优化营商环境方面，政府引导基金也起到了共同效果。
钱进：政府引导基金作为长时间基金进入私募股权出资职业利大于弊。现在来看，我国真实的长时间资金不多，而政府引导基金作为长时间资金的一类不能缺席。但为什么我们觉得募资难？由于政府引导基金是带有特殊要求的LP，往往具有排他性。假如GP拿了A政府的资金，就无法拿到B政府的资金。GP想再拿商场化组织的钱也很难，由于商场化组织以盈余为方针，而政府引导基金往往还有带动区域开展等多个方针，而达到多个方针可能会献身一些收益。这些状况就会导致GP拿了地方政府引导基金，可是发现还有20%、30%的资金无法征集到。
符星华：政府引导基金带动了一大批社会本钱参加到了战略性新兴工业的开展傍边来。本年上半年，在私募股权出资基金出资的职业中，排名榜首的是IT，排名第二的是生物技术和医药，排名第三的是互联网，排名第四的是半导体及光电设备。这个排序现已继续了6到8个季度，现已变成了主旋律。而在4到5年前，排序榜首的大多是互联网，第二是移动互联网，第三可能是IT。在出资方向上，政府引导基金起到了十分要害的导向性效果。
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